人民币汇率的管理与浮动：基于Markov分布转移模型的实证研究
摘要：以收益分布的尾部差异作为划分管理状态与浮动状态的标准，并结合波动长记忆性，建立基于Markov分布转移的MDS—IGARCH模型，考察人民币汇率市场化的渐进性与阶段性。实证结果显示，随着汇率改革的逐步完善与推进，2006年9月至2008年9月间，人民币兑美元汇率并未受到政府的管理，紧盯单一美元的格局正被扭转，更富弹性且更为灵活的汇率制度已日渐成型。因此，货币当局应进一步增强货币政策的主动性与独立性，减少管理人民币汇率的投入成本，逐步推动有管理的浮动汇率制向目标区域汇率制转变。中国能进一步提高央行独立性以改善货币政策可信度吗？
摘要：中央银行独立性是决定货币政策可信度（信誉）的一个重要体制性特征因素。在中国，央行独立性受到政治基础结构、司法独立性、经济金融基础结构和社会文化环境等制度结构方面的现实约束，即便照搬西方国家经验在立法层面确立央行独立性，这种外生的法定独立性也不能转化为真正的实践准则；在当下的中国要改善货币政策可信度，不能期望进一步提高央行独立性来实现，而应寻求其他路径。“激进的收入确认”抑或“真实的销售操控”
摘要：由于收入项目通常是会计收益构成中的最大数字，研究A股上市公司如何影响会计收入项目以及利润的问题尤其重要。选择A股微利和微亏公司为研究对象，分别运用计量模型计算“异常操纵应收账款”和“异常经营现金流”以度量“激进的收入确认”和“真实的销售操控”。检验结果显示，微利公司选择了“真实的销售操控”行为，微利公司比非微利公司有相对更少的经营现金流，但微利公司在2002到2006年并未采用“激进的收入确认”以影响会计报表收入项目；进一步检验显示微亏公司也选择了“真实的销售操控”行为，微亏公司与微利公司的“异常操纵应收账款”和“异常经营现金流”均无统计差异。货币政策目标、资产价格波动与最优货币政策
摘要：货币政策目标的实现程度是判定货币政策优劣的标准。通过建立中央银行的决策模型，推导出忽略和考虑资产价格的最优货币供应量反应函数，并据此对中国不同货币政策目标下的宏观经济运行进行模拟，以认识货币政策目标对资产价格波动与最优货币政策之间关系的影响，结果表明最优货币政策是否应该对资产价格的波动反应取决于货币政策目标。因此，应充分重视货币政策目标的取向，同时加强对最优货币政策目标确定的研究。上市公司可转换公司债券融资决策研究
摘要：基于全流通背景和上市公司集中的股权结构特征，从理论和实证两方面分析了中国上市公司可转债融资决策机制，结果表明在股权流通的背景下。通过可转债方式融资并成功转股，需要上市公司具有较高的盈利前景，否则融资后会降低控制性股东的融资收益，这一条件使得可转债融资方式失去了原有的吸引力。但可转债灵活的条款设计和转股前较低的资金使用成本受到了一些暂时难以进行增发融资的上市公司青睐——可以通过缩短初始转股期、降低初始转股价、放松向下修正转股价条款、严格赎回条款与回售条件等手段，提高可转债转股的可能性，从而间接地实现股权融资的目的。国际石油价格波动对中国股票市场的风险溢出效应
摘要：由于交易时间上的不对称，采用非对称性调整方法对上证指数进行了滞后1期的调整，在此基础上，对非对称性调整前后的数据分别采用了Granger因果关系检验、向量自回归（VAR）模型、脉冲响应函数（IRF）、预测误差方差分解（FEVD）的方法以及MGARCH—BEKK（1，1）模型对纽约商业交易所（NYMEX）的西德克萨斯州中质油现货价格日对数收益率和上证指数日对数收益率之间的均值溢出效应和波动率溢出效应进行分析研究。研究结果表明，总体来说，两市收益率之间的风险溢出效应十分微弱和不稳定，但从2007年开始，这种风险溢出效应变得更显著，主要表现在WTI原油市场对上证指数具有“正的均值溢出效应”和“正的波动率溢出效应”。中国高校上市公司改制的特征与动因
摘要：通过收集和整理2001年以来中国高校上市公司改制的所有12家高校上市公司案例，采用多案例文本分析法对高校上市公司改制的特征和动因进行研究和分析，结果发现属于非高科技行业以及借壳上市的高校上市公司所采用的退出方式是全部退出；公司改制动因主要是过多关注没有实业支撑的资本运作和经营管理业绩恶化。因此，高校办企业应准确定位，科学管理。未来对高校上市公司的研究可在深度和广度两个方面展开。中国证券犯罪的立法完善与司法对策
摘要：从犯罪学和刑法学相结合的视角对证券犯罪的成因及立法完善、司法对策等方面进行研究得知，证券犯罪的原因主要有投资者的过度投机心理、证券市场诚实信用缺失、证券监管机构监管缺失以及法律规定不具体、缺乏对应与衔接、司法机关查处与打击不力等。因此，在立法上应加强刑事立法和司法解释，增设短线交易罪、欺诈客户罪、非法承销证券罪；在司法上则应坚持“严而不厉”的惩治原则，加强执法监督与管理，设立内部举报人制度，加大对单位犯罪的打击力度等。中国银行资本结构动态调整研究——基于5家股份制上市银行的分析
摘要：运用中国5家股份制上市商业银行2003～2007年的季报数据，首次在其资本结构研究中同时考察权益和负债比率的动态调整问题，结论表明中国股份制上市商业银行权益比率与负债比率的决定机制互相依赖；非债务税盾、银行规模、管理层持股对股份制上市银行权益比率与负债比率的影响都非常显著，而破产成本、国有股比例仅显著影响权益比率，成长性与前5大股东持股比例仅显著影响了不可作为资本的负债比率；中国股份制上市商业银行的存款类负债更多地受到宏观经济变量的影响；选择“银行职工人数”作为工具变量，较好地解决了模型中“规模”变量的内生性问题。美国金融危机对中国商业银行竞争力的影响研究
摘要：利用《银行家》杂志提供的2006～2009年全球前1000家银行的财务指标数据，运用改进的蛛网模型分析国内外具有代表性的商业银行竞争力，研究显示2007～2008年，中国商业银行受到美国金融危机的负面影响要小，整体竞争力在此期间要高于国际大银行；在金融危机影响逐渐消退的2009年，中国商业银行竞争力相对于国际大银行有明显的下降，经营稳定性也远不如国际大银行。因此，中国商业银行应继续提升盈利能力和经营稳定性，增强自身的抗风险能力。现金持有水平、投资者保护与关联交易
摘要：以沪深两市的非金融类上市公司为样本，考察现金持有水平、投资者与关联交易之间的关系，结果发现上市公司的现金持有水平与关联交易显著正相关，这意味着上市公司的现金持有水平越高，基于大股东掏空的关联交易侵占越多；在投资者保护较差的公司，现金持有水平与关联交易之间的正相关关系更强，这说明有效的投资者保护体系能够起到约束大股东通过关联交易从上市公司转移现金的作用。因此进一步引导和规范上市公司的现金分红，以及加强投资者保护的执法力度，是治理关联交易的有效选择。
