离岸与在岸人民币汇率互动与风险溢出效应研究

摘要：本文运用DCC—GARCH模型和VAR．GARCH．BEKK模型相印证，分阶段建模，讨论CNY市场、NDF市场和CNH市场三个不同人民币报价在均值和波动率上的溢出效应，并考虑即期和不同远期间的交叉互动关系。实证结果表明：随着人民币跨境使用的推进，均值的溢出效应从CNY和NDF影响CNH为主，逐渐过渡到双向溢出和CNH作用增强，且CNH和NDF间的溢出方向反转，CNH引导性明显提升；波动率则多保持或转变为较强的双向溢出效应；人民币离岸与在岸市场间的互动关系明显增强。未来布局全球离岸市场的同时，应重视市场间的风险传导机制，增强香港市场及其报价的离岸中心地位，以降低资本项目完全开放的风险。

简介：《金融监管研究》创刊于2012年，CN刊号：10-1047/F，由中国农村金融杂志社主办，中国银行保险监督管理委员会主管的经济类学术期刊，创刊以来，办刊质量和水平不断提高，主要栏目设置有：金融监管政策动态、研究报告、文献综述、简报、专题研究。