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经济与管理研究杂志社
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经济与管理研究杂志

《经济与管理研究》杂志在全国影响力巨大,创刊于1980年,公开发行的月刊杂志。创刊以来,办刊质量和水平不断提高,主要栏目设置有:理论前沿、经济分析、观点争鸣、学者试点、国际视野、专题论坛、产业经济、三农经济等。
  • 主管单位:北京市教育委员会
  • 主办单位:首都经济贸易大学
  • 国际刊号:1000-7636
  • 国内刊号:11-1384/F
  • 出版地方:北京
  • 邮发代号:2-254
  • 创刊时间:1980
  • 发行周期:月刊
  • 期刊开本:A4
  • 复合影响因子:1.08
  • 综合影响因子:0.802
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经济与管理研究 2014年第02期杂志 文档列表

经济与管理研究杂志公司治理与理财

董事会治理、产权性质与代理成本--基于中国上市公司的实证研究

摘要:本文利用2012年中国沪深A股上市公司的相关数据,实证检验董事会治理对代理成本的作用与效果,以及产权性质对两者关系的影响.研究发现:董事会治理水平与代理成本显著负相关,高水平的董事会治理能有效抑制管理层的利益侵占行为,其中,合理的董事激励与约束机制能够对代理成本起到直接的抑制作用.进一步的研究表明,非国有控股公司董事会治理对代理成本的抑制作用更为有效.而在国有控股公司中,代理成本与董事会治理关系并不明确,完善董事会结构的投入反而增加了代理成本.本文解释了国有控股上市公司董事会治理对代理成本抑制作用的原因,并对发挥董事会治理作用、降低代理成本,提高上市公司的运行效率提出了建议.
5-13

管理者MBA教育与公司资本结构决策关系研究--基于沪深A股上市公司的实证检验

摘要:高阶管理理论和管理防御假说认为管理者个体特征差异是解释资本结构决策的重要因素,但现有文献对管理者职业教育的影响关注不足.本文以2004~2012年沪深A股上市公司的平衡面板数据为样本,从静态和动态两个方面实证检验了管理者MBA教育对公司资本结构决策的影响.研究发现,受过MBA教育的管理者选择了更高的负债水平,提高了资本结构的调整速度,说明MBA教育塑造了管理者的风险偏好特质,降低了管理防御程度,提高了管理者处理复杂信息的能力.进一步研究发现,管理者MBA教育与资本结构决策的关系受到公司治理激励和约束等机制的影响.上述研究结果表明,中国MBA教育具有一定的实践效果.
14-22

高管薪酬契约设计、研发投资行为与公司财务绩效

摘要:本文以2007~2011年中国深沪A股585家上市公司为样本,运用联立方程组和三阶段最小二乘法,研究了高管薪酬契约设计对高管R&D投资行为,以及高管R&D投资行为对公司财务绩效的影响关系.研究发现:(1)在国有控股公司,R&D投资没有纳入高管考核变量和年薪支付依据,增加高管年薪却诱导高管减少R&D投资;在私有控股公司,R&D投资已纳入高管考核变量和年薪支付依据,增加高管年薪能够激励高管增加R&D投资.(2)在国有控股公司,高管股权报酬能够激励高管增加公司R&D投资;在私有控股公司,高管持股比例对R&D投资的影响具有区间效应.(3)无论是国有控股公司,还是私有控股公司,增加公司当期R&D投资都会降低公司当期财务绩效,但会提高公司未来财务绩效.
23-31

产权性质、资本结构与企业并购--基于中国制度背景的研究

摘要:本文从资本结构的视角考察政府干预对企业并购决策与绩效的影响.在政府干预少的地区,过度负债的国企会谨慎进行并购,导致并购可能性和金额均较小,但并购后的绩效有显著提高,而在政府干预多的地区国企受到行政干预,导致了非市场化并购;我们还发现民企较少受到政府的干预,并购更有可能为市场化行为.研究结论表明政府干预扭曲了资源配置,对进一步推进市场化改革具有重要的启示意义.
32-40

中国上市公司IPO后经营业绩下滑之谜:文献综述

摘要:上市公司IPO后经营业绩下滑现象几乎在全球每个资本市场上都普遍存在.本文对国内外相关研究进行了全面回顾,发现这一现象不仅在中国A股、B股和H股市场普遍存在;在主板、中小板和创业板市场也普遍存在.对这一现象的解释,除了西方学者所提出的代理成本、报表粉饰和风险资本影响等假说外,还存在民营化效应、资金运用能力及投资者法律保护等新的假说及论据.文章最后总结了这些研究的启示与不足,为进一步研究提供了建议.
41-46

公司风险承担决定因素研究--基于两权分离和股权制衡的分析

摘要:本文基于2000年至2010年中国上市公司数据从第二层代理成本视角出发,以现金流权与控制权分离和股权制衡两个维度,对公司风险承担的决定因素及其作用机制进行了实证研究.结果表明,控股股东的现金流权与公司风险承担呈U型关系;现金流权与控制权分离度与公司风险承担呈倒U型关系.同时,公司存在多个大股东会通过制衡控股股东进而显著地提升公司风险承担.本文证明降低两权分离度、优化股权结构有助于公司承担合理风险实现创新绩效.
47-55

投资者情绪、预算软约束预期与投资现金流敏感性

摘要:本文以投资者情绪衡量公司外部股权融资环境的变化,研究不同预算软约束预期下,投资者情绪对公司投资现金流敏感性影响的差异.研究发现,高涨的投资者情绪带来择时发行股票的好时机,总体上缓解了企业面临的融资约束,投资现金流敏感性降低.当按照预算软约束预期对样本进行分组后,投资现金流敏感性降低的程度因组别不同而有所差异.预算软约束预期较弱的组别,最为敏感地捕捉了择时发行股票的好时机,其投资现金流敏感性明显降低.
56-62

高管薪酬激励与现金股利政策的协同效应--来自中国上市公司的经验证据

摘要:以往关于公司治理机制的研究大多单独考虑某种治理机制,对于机制之间的相互作用研究相对较少.本文旨在研究高管薪酬激励机制与股利政策的相互作用,并采用2006~2010年中国A股上市公司数据从企业价值角度对两种机制的协同效应进行实证研究.结果表明,高管薪酬激励和现金股利政策都能提高企业价值,并且两者在提高企业价值上表现出协同效应.同时,企业产权性质和地区市场化程度会对这种协同效应产生影响.
63-70
经济与管理研究杂志财务政策与行为研究

创业投资机构对被投资企业投资行为的影响--来自中国创业板上市公司的证据

摘要:本文以2009年和2010年在创业板上市的公司为研究对象,从创业投资机构的持股比例、董事会席位比例、股东背景等角度研究创业投资机构对被投资企业资本投资行为、研发投资行为的影响.实证结果表明:创业投资机构的持股比例、董事会席位比例均与被投资企业资本投资行为的积极程度正相关,国有、民营和外资背景的创业投资机构对被投资企业资本投资行为的影响没有显著差异;创业投资机构的持股比例、董事会席位比例总体上均与被投资企业研发投资行为的积极程度不存在显著的关系,但与内资背景创业投资机构相比,外资背景创业投资机构持股的公司研发投资行为更积极.
71-77

货币政策、营运资本管理与企业投资效率--基于中国房地产上市企业的实证检验

摘要:本文以中国房地产上市企业2002~2011年数据为样本,通过设计“附加营运资本的投资效率分析模型”,对货币政策影响投资效率的“营运资本路径”,进行了理论与实证分析.结果表明:营运资本管理是货币政策影响投资效率的重要传导路径,且融资约束越高的企业,该路径的传导效率越高.将其纳入实证分析框架,既能纠正传统模型对货币政策影响作用的“低估”,为政策评价提供优化机制;也有助于理论界重新反思营运资本管理的价值,为研究宏观经济政策与微观厂商行为之间的关系,营建新的视角.
78-85

银行贷款对非效率投资的影响:融资抑或治理?

摘要:本文基于2003~2012年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验银行贷款对非效率投资的影响.研究发现,银行贷款对非效率投资的影响,在国有上市公司中更多表现为融资功能,而在非国有上市公司中更多表现为治理作用.具体表现为,国有上市公司银行贷款无论从总体还是从期限来看均无法抑制过度投资,但均可以缓解投资不足,发挥融资功能.非国有上市公司银行贷款总体上能够抑制过度投资,发挥治理作用,进一步从贷款期限分析这种治理作用主要来自短期贷款,而长期贷款对非效率投资影响不显著.
86-94

市场化改革与国有企业现金持有动态调整

摘要:本文立足于国有企业市场化改革的制度背景,采用中国国有上市公司的数据,实证检验市场化改革是否以及如何影响国有企业的现金持有动态调整,并从预算软约束和薪酬管制两个角度讨论和检验了国有企业现金持有调整行为朝市场化方向演进的规律.研究发现,市场化改革进程越快,国有企业现金持有的调整速度越快.进一步研究表明,预算软约束和薪酬管制限制了市场化改革这种驱动力量的发挥.这一结果表明,通过市场化改革提高国有企业的资源使用效率是可能的.如果希望市场化改革能够切实提高国有企业现金资源的使用效率,政府首先应该解除对国有企业的薪酬管制,硬化国有企业预算约束,破除国有企业在制度层面的障碍,否则,国有企业的市场化改革将难以取得预期的效果.
95-102

投资效率、现金持有与企业价值--基于融资约束视角的研究

摘要:本文以2006~2010年沪深股市中的872家非金融类上市公司为研究对象,利用多元线性回归分析来研究融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源.研究发现:首先,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司的现金持有价值,这表明现金持有对于融资约束类的公司具有更高的价值.其次,小规模公司和民营企业的投资效率显著高于大规模公司和国有企业;股利支付率较低和位于金融市场发展程度较低地区的公司,其投资效率与股利支付率较高和位于金融市场发展程度较高地区公司的投资效率无显著差异;而财务状况较差公司的投资效率显著低于财务状况较好的公司.
103-111

现金持有会减弱货币政策的效果吗?--来自中国制造业上市公司的证据

摘要:本文利用中国制造业上市公司的数据检验了现金持有是否会减弱货币政策对企业投资决策的影响效果.研究表明,持有现金越多的企业,其投资受货币政策影响的程度越小.进一步的研究还发现,现金持有对货币政策效果的影响依赖于企业对银行贷款的依赖性.银行贷款依赖性高的企业,现金持有在减弱货币政策对企业投资的影响方面扮演着更重要的角色.本文的结果解释了企业在紧缩性的货币政策下持有更多现金的动机.
112-118

现金持有会影响研发平滑吗?

摘要:本文基于1998~2012年生物医药制造业上市公司数据,运用系统GMM估计方法,分析现金持有对研发平滑的作用机理.研究发现:(1)当财务经历较大波动时,企业依赖现金持有来平滑研发;(2)股票发行和内部现金流均对现金持有和研发平滑的关系具有反向调节作用,负债融资却无此调节作用;(3)研发投资具有动态效应;(4)金融危机反而导致中国企业研发投入增加,原因在于现金持有对冲了财务危机,使企业研发资金来源得以保障.
119-128