摘要：本文以沪深两市2005～2011年的391家上市公司为样本，检验机构投资者持股、终极股东两权分离度及现金持有价值的关系。研究发现，当终极股东为国有企业时，提高两权分离度会显著降低持有现金的价值效应；而提高机构投资者持股比例会显著增加持有现金的价值效应。进一步检验提高机构投资者持股比例是否会抑制终极股东两权分离度对于现金持有价值的侵害。研究发现，当终极股东为国有企业时，提高机构投资者持股比例会抑制两权分离度对于现金持有价值的侵害，增加持有现金的价值效应。