摘要：本文基于2002～2009年深交所上市公司的非平衡面板数据，验证了国有控制公司存在过度投资，而非国有控制公司既存在融资约束又存在过度投资。对于国有控制公司，信息透明度发挥了治理作用，显著减少了过度投资；然而由于政府干预而使其承担的社会性负担等原因，即使在透明度较高的公司中依然存在过度投资。信息透明度同样治理了非国有控制公司中的问题，高透明度的公司主要存在融资约束，而非过度投资；但因制度环境的制约，信息透明度的提高并没有显著降低这些公司受到的融资约束。