摘要：自La Porta et al．（2000）将投资者法律保护引入股利政策研究领域后，为现金股利政策的研究开拓了新的视角。本文利用2003～2008年的最新数据，从终极所有权结构的视角探讨投资者法律保护与现金股利政策的关系。实证发现：控制了终极所有权结构后，投资者法律保护与现金股利支付呈现负相关关系，但并不体现替代模型，真正影响现金股利支付的是最终控制人的现金流权和控制权；而且现金股利的支付导致公司价值的下降，现金股利政策成为最终控制人谋取私利的工具。