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摘要:上市公司的违法违规行为直接侵害了中小投资者的利益,情况严重到一定程度会导致证券市场的瘫痪。本文构建了一个不完全信息下的静态博弈模型,通过分析发现,法律规则、股权集中度和证券监管力度都是影响上市公司违法违规行为的重要因素。
摘要:本文以理论为分析框架,以2001~2005年的沪深两市上市企业为样本,分析了企业的投资行为对管理者报酬的影响。实证结果显示,企业投资水平的提高会显著地增加管理者报酬,而且,与投资不足相比,过度投资也能显著性地增加管理者报酬。这样的实证结果与理论的预期一致。
摘要:本文采用实证研究和规范研究相结合的方法,以2000—2005年间已实施股权激励的深沪两市A股上市公司为样本,选择财务指标作为绩效评价指标,运用主成分分析法计算出企业各年综合绩效评价值,采用管理层平均持股比例作为股权激励指标,运用计量经济模型进行回归分析,推导高管层持股与上市公司绩效的关系,并且将实证过程细化到不同持股比例区间、不同的股权结构上。为进一步分析二者的关系,对实施股权激励前后业绩进行比较,并且对已实施与未实施股权激励的企业绩效进行统计描述。
摘要:本文以深交所A股上市公司为研究对象,检验投资者关系管理对权益资本成本的影响。本文采用股利折现模型计算权益资本成本,利用南开大学治理中心设计的投资者关系管理指数反映上市公司的投资者关系管理水平,研究发现,在控制Beta、净资产收益率、账面市值比、资产周转率、杠杆率、公司规模因素下,投资者关系管理水平较高的样本公司,本年度以及下一年度权益资本成本较低,这说明投资者关系管理质量会对股权融资成本产生积极影响。
摘要:本文在考虑通货膨胀的情况下,通过对2006~2007年的上证指数和居民消费的月度数据进行格兰杰因果检验得出结论:短期而言,上证指数的上升并不是我国居民消费增加的格兰杰原因;长期来说,股票价格的上涨是居民消费增加的格兰杰原因。协整检验可知,我国股票市场存在一定的财富效应,但是效果不明显;脉冲响应函数分析可知,单位股票价格的正向冲击,就中长期来看会对居民消费产生正效应,导致居民消费增加;方差分解结果显示,短期内居民收入与价格消费指数的变化是我国居民消费最有力的解释原因。从长期来看,股票市场的价格变化是影响居民消费变动的一个解释变量。
摘要:在投资者保护制度短期发生较大变化时,影响资本结构的重要利益相关者不能通过契约对制度作出完全的调整,这使得制度成为影响资本结构的显著因素。本文利用1999年7月到2004年12月在上交所首次公开发行A股的361家公司作为样本进行研究,发现:(1)投资者保护制度与公司发行当年资产负债率显著正相关;(2)公司特征表示的契约因素能够吸收一部分投资者保护制度对资产负债率的解释能力,但并不能使投资者保护制度的解释力变为不显著;(3)股权结构表示的契约因素不显著影响资产负债率。
摘要:资产证券化是近几十年来国际金融领域最重大和发展最迅速的创新工具之一。从2005年起我国正式开始开展信贷资产证券化业务。信贷资产证券化作为一种复杂的结构化融资方式,其实质是发起机构向代表投资者的信托机构转移信贷资产的风险和收益,整个交易过程中的现金流偿付机制是证券化运作的核心内容之一。
摘要:2004年,美国发起人组织委员会提出了《企业风险管理一整体框架》,进一步对现代企业管理的内涵、目标体系和构成要素作了一系列拓展和延伸。2006年6月,我国国务院国有资产监督管理委员会制定并印发了《中央企业全面风险管理指引》,使中国企业的管理水平得到从内部控制到全面管理的重大提升。
摘要:西方主流风险评级机构针对国家风险推出了不同的评级排序。本文基于六家评级机构的八个评价体系的指标以及数据,包括政治风险、经济风险、金融风险、信用风险、经济自由、腐败风险等等,从总量风险和要素风险两个角度对评级结果和指标体系进行对比分析。实证结果发现:虽然各个评级机构的指标类型与数据来源各不相同,但是总量风险评级结果存在很强的相关性;国家风险评级指标可以根据不同的受众需求按照风险要素进行分类。本文的研究着眼于更加全面的国家风险评价,深化了对评价指标体系的理解,拓展了对风险类型及其构成的认识。
摘要:目前,国际上比较常见的评估购并公司价值的方法是净现值法(NPV法),这是一种传统方法。该方法存在着没有考虑购并的期权价值而导致并购价值低估的缺陷。为了解决这一问题,本文引入金融期权理论,运用实物期权的方法对延迟并购期权作出定价,使得对公司购并价值的评估趋于完整。
摘要:经过实证分析发现,实施新会计准则后,资产负债表、利润表和现金流量表的价值相关性均有所提高,且利润表的价值相关性高于现金流量表。本文的结论可以在一定程度上说明新会计准则实施后财务报告的相关性和可靠性均增加了;另外,新会计准则实施后盈余对股票价格增加的解释力度下降,并被账面价值增加的价值相关性所替代。这一结论与目前以资产负债表为重心的趋势相符。
摘要:企业与政府和其他组织的关系构成了企业会计行动的关系资源,也是企业的社会资本。当真实盈余低于企业期望目标时,企业管理层面临着遵从会计准则的压力。企业占有和可利用的资源决定其应对财务报告压力的方式。企业相机利用关系资源进行盈余管理,缓解了对会计准则遵从的压力,但影响了企业财务报告的质量。本文论述企业的关系网络对企业财务报告实践的影响,建议业界谨慎评价关系资源的会计功效。
摘要:费孝通先生把传统中国社会结构的特点归纳为“差序格局”。“差序格局”理论为我们分析在以“差序格局”为特征的中国社会结构中企业经济信息传递的现状提供了一个独特的视角。本文试图以“差序格局”理论为框架对企业的经济信息传递中存在的“差序信息”现象进行分析。本文认为在“差序格局”的社会结构中企业经济信息传递也存在着以“己”为中心按照“血缘”或“地缘”关系逐步向外推展的“差序信息”现象。因此,认识并正确对待企业经济信息传递过程中的“差序信息”现象,对于提高会计信息质量、治理会计信息失真、实现会计公正都具有重要的现实意义。
摘要:国有企业分红问题是当前国企改革的热点问题之一。国外许多发达国家国有企业具有悠久的历史,在国企治理、利润分红等方面积累了一定的经验,值得我们借鉴。从国际上看,国有企业向国家上缴必要的利润是较为普遍的做法。但具体的分红比例却又存在巨大差异。国有企业利润分红制度设计的基本原则,是要在满足政府股东对投资报酬率基本要求的前提下,确保国有企业的可持续发展。本文对一些国外国有企业的分红政策进行总结和评述,并得出相应启示。
摘要:股权集中度与公司绩效关系一直是公司治理领域中争论的焦点问题之一。本文采集2001~2006年863家日本上市公司非平衡面板数据,运用静态面板数据模型实证检验了股权集中度对公司绩效的影响。结果表明:当外部监控机制有效时,股权集中度与公司绩效之间存在明显的正相关关系。该项研究结果的借鉴意义在于:完善我国股权结构的政策取向应致力于加强外部监督机制,而非改“一股独大”的绝对控股股权为股权制衡模式。
摘要:将“以人为本”的理念作为基本核心,以构建和谐社会为社会发展的终极目标和结果,首都经济贸易大学统计学院2007年首次了北京社会生活指数,并对其进行跟踪调查,于2008年年初再次举行北京社会生活指数会,会由首都经济贸易大学统计学院纪宏院长主持。
摘要:《公司理财和会计杂志》(Journal of Business Finance & Accounting)在2008年3月第35卷1—2期25—49页刊登了Yves Bozec和Claude Laurin合作的一篇题为《大股东壕沟效应和业绩:来自加拿大的经验证据》(Large Shareholder Entrenchment and Performance:Empirical Evidence from Canada)的论文。近年来实证研究结果表明世界上最大的上市公司所有权集中度比较高。在加拿大,大股东掌握投票权,特别是家族企业。集中的所有权结构容易导致问
摘要:《公司理财和会计杂志》(Journal of Business Finance & Accounting)在2008年3月第35卷第1—2期102~126页刊登了Lvnn Hodgkinson和Graham H.Partingto合作的一篇题为《英国公司的接管动机》(The Motivation for Takeovers in the UK)的文章。投资决策具有很多动机,接管也是一种投资决策,因此也具有很多动机。在英国,一般是通过比较目标企业所获收益与并购方收益和总收益二者之和之间的相关性来研究企业的并购动机。