摘要：基于现代委托理论，西方学者研究指出，在股东、债权人和经理之间冲突的条件下，内部现金流（或者说企业净财富）、资本结构等融资因素对企业投资行为具有重要的影响，并最终导致“过度投资”或者“投资不足”的非效率投资行为。西方学者的观点对研究转轨经济中的中国企业非效率投资行为具有重要的启示意义。