摘要：本文探讨大客户在公司债发行定价中的作用以及承销商的调节效应。研究发现：第一大客户销售占比与公司债发行价差显著正相关，这一结论即使在控制内生性后依然成立，说明大客户对公司债发行定价具有风险效应。这种效应主要体现在承销商市场排名较低、承销费率较高、非承销团承销、承销商分类评级较低以及承销商不同时承销IPO组，说明承销商声誉能抑制大客户对公司债发行定价的风险效应。进一步分析表明：第一大客户非政府背景、与企业不在同一省份以及关系不稳定，债券无担保、信用评级较低以及筹资用于偿还债务，货币政策紧缩与经济增长较慢时，大客户对公司债发行定价的风险效应更强。本研究有助于丰富客户与债券定价文献。