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管理科学 2017年第04期杂志 文档列表

管理科学杂志会计与财务管理

“追名”还是“逐利”：独立董事履职动机之探究3-16

摘要：经营权与控制权分离引发的问题是催生独立董事这一群体的制度根源。引入独立董事制度，维护公司整体利益，尤其是关注中小股东的合法权益不受损害，是监管机构改善公司治理结构的重要举措。独立董事在本质上也是剩余索取者的人，与股东之间同样存在问题。如何构建独立董事激励机制，使其与中小股东建立有效受托责任关系，是监管部门和实务界面临的一大难题。以2002年至2015年沪、深两市A股主板上市公司为样本，使用手工配对法、Logit回归和OLS回归，采用进一步分析和一系列稳健性检验，从个人特征、公司特征和制度环境3个层面考察零薪酬独立董事的影响因素，并从“追名”和“逐利”两个角度对独立董事履职动机进行探讨。研究结果表明，从个人特征看，零薪酬更可能出现在独立性较强的董事中；从公司特征看，零薪酬更可能出现在违规风险较低的公司；从制度环境看，零薪酬更可能出现在市场化程度较高的地区。零薪酬独立董事在出席董事会时也更加勤勉，以上结论与“追名”动机逻辑一致。进一步研究发现，会计背景的零薪酬独立董事能进一步甄别出财务风险更高的公司；由于存在自选择，零薪酬独立董事任职公司的治理水平更高，其并未出具更多的否定意见。研究结果说明经济和声誉两种激励方式在不同独立董事个体间发挥的作用差异较大。一方面，为独立董事零薪酬现象提供了合理解释，说明上市公司应当根据自身所处的制度环境、风险水平以及每位独立董事的具体特征等设定差异化的薪酬水平；另一方面，也对监管部门完善独立董事激励机制、培育独立董事人才市场具有现实的指导意义。

海峡两岸独立董事设置对企业绩效的影响——基于政策实施的视角17-29

摘要：董事会作为上市公司监督和决策的重要机构，其独立性至关重要。为了加强内部监管，规避大股东内部控制导致的对中小股东的利益侵占，独立董事制度已经成为不同公司治理模式的共同取向。独立董事制度能否以及如何提升企业绩效一直是学术界争论的焦点，也是近年来以独立董事制度取代原有公司监察人和监事会制度所积极深入剖析的主要课题。因此有必要进一步探讨董事会独立性的作用。政策的推行依赖社会制度和法制环境，海峡两岸面临不同的社会制度以及处于不同法制和金融环境。从推行独立董事这一政策视角入手，选取2002年至2015年中国大陆965家上市公司和2002年至2006年台湾地区1102家上市公司为样本，运用独立样本t检验、多元线性回归模型和分段回归模型，研究强制设置独立董事的政策对企业绩效的影响，并就海峡两岸间的差异进行对比。研究结果表明，①强制推行独立董事制度在海峡两岸均会提升上市公司的绩效，但台湾地区受政策影响的企业绩效提升作用更明显；海峡两岸在证券市场的成熟度、监管和信息披露的有效性以及公司治理的问题等方面存在差异，中国大陆虚设独立董事的现象影响了其企业绩效的提升。②按照上市公司独立董事人数是否符合证监会规定进行分组，对比分析后发现，中国大陆强制设置独立董事的制度推行后，独立董事比例低于国家法规强制设置比例的上市公司，增加独立董事人数会对其资产报酬率有提升作用。董事会独立性作为公司治理研究的拓展，具有重要的理论意义和现实意义。研究结果为理解和评估中国推进上市公司独立董事制度改革的政策效果提供新视角和新证据，海峡两岸间的对比为英美公司治理制度全盘移植于新兴市场提供参考。研究结果对支持法规强制设置独�

会计专业独董的兼职席位、事务所经历与真实盈余管理30-47

摘要：自独立董事制度确立以来，理论界和实务界都非常关注独立董事个体特征在完善公司治理中扮演的重要角色。鉴于独立董事多席位的现象在中国资本市场中普遍存在，以及具有事务所经历的专业人士已成为上市公司选聘会计专业独董的重要来源，考察会计专业独董的兼职席位和事务所经历特征在公司治理中的作用具有重要的理论价值和现实意义。以2009年至2014年中国A股上市公司为研究样本，采用STATA软件以及控制行业和年度固定效应的OLS回归分析方法，结合独立董事的声誉假说，探讨会计专业独董的兼职席位、事务所经历会计专业独董的兼职席位与企业真实盈余管理行为之间的关系。在此基础上，进一步分析产权性质、股权集中度和事务所关联等因素对上述关系的影响。实证结果表明，会计专业独董兼职席位数越多，其所在公司的真实盈余管理程度越低，当具有事务所经历的会计专业独董兼职席位越多时，公司真实盈余管理程度进一步降低；进一步分析还发现，当公司产权性质为非国有企业、股权集中度较低以及事务所经历会计专业独董与公司所聘任的主审会计师事务所不存在关联关系时，事务所经历会计专业独董的兼职席位对真实盈余管理行为的抑制作用更加明显。研究结论不仅验证了独立董事的声誉假说，还发现产权性质、股权集中度和事务所关联等因素会影响会计专业独董有效履职，拓展了独立董事个体特征和真实盈余管理的相关经验研究；同时，研究结论还为监管层完善监管机制、上市公司会计专业独董的选聘和主审会计师事务所的聘用提供决策参考依据。

基于连锁董事视角的税收规避行为传染效应研究48-62

摘要：已有企业避税行为影响因素的研究，鲜有涉及对企业社会网络属性的探讨。作为经济的重要组成部分，任何企业都不能独立于其他企业单独存在。连锁董事的出现，在企业间建立了紧密的关系网络，还为企业私有信息传递构建了一条非公开渠道，从而促进相似行为在企业间传染。随着中国企业现代董事会制度的建立，特别是独立董事制度的引入，连锁董事在中国上市公司中成为普遍现象。因此，从连锁董事关系这一社会属性视角研究企业避税行为的传染效应具有重要意义。在构建连锁董事关系的基础上，以2007年至2014年中国A股上市公司8732条公司年度观测值为样本，将公司有效税率、账税差异和固定效应残差法计算的账税差异作为避税程度的测量指标．采用OLS回归模型对避税行为的传染效应进行实证检验。研究结果表明，通过连锁董事传递的成熟避税经验可以降低目标公司的避税成本和管理者对避税决策不利后果的担忧，导致避税行为在企业网络间传染。在控制内生性问题和替代性解释后，结论依然稳健。进一步研究发现，避税行为在同一地区的连锁公司间更容易传染，即传染服从先内后外律。最后，与CFO相比，当连锁董事为目标公司CEO时更能促进避税行为传染。以连锁董事为视角的研究可以将企业的社会属性纳入到避税行为影响因素的研究中，丰富避税行为影响因素的研究视角。构建了企业针对连锁董事信息传递的成本收益决策框架，完善了连锁董事传染效应的理论研究，对投资者和监管机构有重要的实践意义。

独立董事网络、信息双向传递与公司被诉风险63-82

摘要：近年来频繁发生的诉讼案件威胁公司内外部“和谐”，引发各界关注。一般认为，信息不对称是引发公司诉讼风险的重要原因。一方面，外部利益相关者对公司内部信息不了解，使经理人机会主义行为更易发生；而且，外部利益相关者与公司间的信息偏误，也会造成日后纠纷，这些都可能引发公司被诉风险。另一方面，公司经理人掌握的外部信息不充分，使其在环境不确定性下的各项决策面临更高的失败风险，极易引发由决策失败导致的被诉风险。因此，研究如何缓解公司内外部间的信息不对称、规避公司被诉风险具有重要的理论价值和实践意义。基于嵌入性和公司内外部间信息双向传递的视角，考察独立董事网络对公司被诉风险的影响及其作用机理。以2007年至2014年中国A股上市公司为研究对象，构建独立董事网络一信息双向传递一公司被诉风险理论分析框架，运用Stata13．0软件进行多元回归分析、PSM分析和工具变量回归分析，实证检验独立董事网络对公司被诉风险的影响，并结合内部控制有效性和环境不确定性探讨这一影响的具体作用机理，最后对研究中涉及的内生性问题进行检验。研究结果表明，独立董事网络有助于公司内外部间的信息双向传递，降低公司被诉风险。对作用机理的检验结果表明，在内部控制不健全、环境不确定性较高的公司中，独立董事网络抑制被诉风险的效应更加明显，说明独立董事网络既可以将公司内部信息向外部传递，缓解经理人机会主义行为和公司内外部间信息偏误，也可以将外部信息向公司内部传递，提升经理人决策科学性。而且，独立董事网络并未强化独立董事监督职能，而是通过信息传递增强证券分析师和机构投资者等外部监督，改善了公司信息环境。稳健性检验结果表明，在考虑替代

官员独董：“掠夺之手”抑或“扶持之手”83-96

摘要：上市公司聘请离退休官员担任独立董事（简称“官员独董”），在中国乃至世界范围内都是一种普遍现象。上市公司通过聘请官员独董能够建立起与政府部门的政治联系，从而帮助其从政府手中获得各种稀缺资源和优惠政策，同时也需要承担提供就业机会、政府税收、官员政治升迁等多种社会服务和政治任务。官员独董给公司带来了怎样的经济影响，这是学术界和企业界长期热议的焦点问题，但一直没有得到令人信服的科学检验。为了探究官员独董对所任职公司的经济影响，利用2013年10月19日中组部的《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职）问题的意见》（简称“18号文”）作为外生冲击事件，手工收集2013年10月19日至2014年12月31日中国A股上市公司披露的790起独立董事辞职公告，利用事件研究法检验辞职公告的市场反应，以测量官员独董在中国上市公司中发挥的实际作用。研究结果表明，投资者对官员独董的辞职公告事件表现出显著为正的市场反应，而且官员独董辞职事件的正向市场反应明显强于非官员独董辞职事件的市场反应，实际上非官员独董辞职事件的市场反应显著为负，说明相对非官员独董而言，官员独董更多地扮演了“掠夺之手”的角色，进而损害了公司价值。进一步探索公司内外部多个因素对官员独董价值的可能影响，发现如果公司注册地的政府监管强度或者公司注册地所在省市的市场化水平越高，该公司的官员独董辞职公告事件所引发的市场反应就越积极，官员独董的“扶持之手”角色越难以发挥作用，从而更加突显了官员独董的“掠夺之手”角色。但是，并没有发现官员独董的行政级别、行业专长以及公司获得政府补助的情况等内部因素会影响官员独董价值的经验证据。创新之处在于增加了�

管理科学杂志管理信息系统

合作电子商务价值创造的实证研究：情景双元理论97-110

摘要：开展企业间合作电子商务已经成为企业获取电子商务价值的关键路径。有研究认为具备情景双元性的企业能够获取合作电子商务活动的长期成功，然而关于情景双元性的前因，已有研究主要关注组织内的相关因素，缺乏对组织间合作商务管理因素的考虑。在合作电子商务的背景下，焦点企业需要构建一种企业问商务管理机制（即企业间情景），同时追求企业间整合性和适应性，进而获取合作电子商务价值。基于组织情景双元理论，从合作商务管理的视角，实证研究企业间IT治理（包括正式治理和关系治理）对电子商务双元能力（包括电子商务整合能力和电子商务适应能力）的使能作用以及电子商务双元能力的价值驱动机制。采用问卷调查法，收集205家企业中高层管理者的数据。基于PLS的结构方程和Smart PLS工具对研究模型进行假设验证。研究结果表明，与关系治理相比，作为硬性情景因素的正式治理更利于电子商务整合能力的形成；与正式治理相比，作为软性情景因素的关系治理更利于电子商务适应能力的形成；电子商务双元能力能够同时兼顾并影响短期和长期企业绩效。验证了合作环境动荡性在企业间IT治理与电子商务双元能力之间的正向调节作用，还发现合作环境动荡性在电子商务双元能力对价值驱动过程中的差异化调节作用，即合作环境动荡性正向调节电子商务适应能力与企业绩效的关系，但在电子商务整合能力与企业绩效之间的调节作用不显著。研究结果扩展了情景双元理论在信息系统领域的应用，丰富了企业间合作电子商务领域的研究视角，对业界和学术界均有重要的指导意义。

管理科学杂志组织管理

政策风险与中国跨国企业海外市场进入模式选择111-123

摘要：东道国政策风险是影响跨国企业海外市场进入模式选择的关键因素。已有研究主要从制度理论的合法性视角出发，认为跨国企业应该采取制度同构的方式获取合法性，即选择合资模式进入政策风险较高的东道国。该视角认为政策风险是跨国企业只能被动适应而不能主动利用的外生因素，忽视了拥有能动性的跨国企业在管理政策风险方面扮演的是一个更加积极的角色。基于制度理论的能动性视角并且结合企业资源基础观，探讨政策风险对中国跨国企业海外市场进入模式选择的影响机理。以2003年至2014年沪深两市A股上市公司投资新建的海外子公司为研究对象，运用Stata12．0软件和Logit回归分析，系统分析政策风险与中国跨国企业海外市场进入模式选择之间的关系，并进一步考察中国跨国企业母公司的所有权性质、国际化经验和组织冗余对二者关系的调节作用。研究结果表明，由于中国跨国企业拥有采取制度创业的方式获取合法性的政治能力，因此，政策风险对中国跨国企业选择独资模式进入具有正向影响，即中国跨国企业倾向于选择独资模式进入政策风险较高的东道国；与民营企业相比，国有企业更倾向于选择独资模式进入政策风险较高的东道国；国际化经验提高了中国跨国企业选择独资模式进入政策风险较高东道国的可能性；组织冗余降低了中国跨国企业选择独资模式进入政策风险较高东道国的可能性。通过引入制度理论的能动性视角，研究结果拓展了关于东道国政府的政策风险影响跨国企业海外市场进入模式选择的研究；从企业资源基础观出发，考察二者关系成立的情景条件，扩展了理论的适用条件和范围；中国跨国企业的国际化过程是资产扩大与资产利用动机的结合，丰富了新兴经济体跨国企业的国际化理论。相关研究结�

代工企业转型升级的多元路径研究124-138

摘要：对代工企业的研究，理论界大多支持代工生产→代工设计→自主品牌的升级路径，但该观点与代工企业的实践并不相符。许多已经建立自主品牌的代工企业，仍然以代工组装和代工设计业务为主，并积极开拓不同形态的代工业务。针对上述矛盾，采用纵向多案例比较的研究方法，以北京好利阀业、上海岱美、富士康3家企业为例，基于非研发创新和需求拉动创新等理论视角，对代工企业转型升级的多元路径进行探索性案例研究。通过对3家案例企业的升级阶段、升级模式、客户需求和核心能力的证据资料对比分析，重新构建U形曲线的代工企业转型升级新路径。研究结果表明，对于代工企业，尤其是资金、技术和人才不足的代工企业而言,代工生产→代工设计→自主品牌的升级路径并非连续且必要的升级路径。切实有效的升级模式是在客户需求的拉动下，代工生产企业通过持续不断地创新产品和服务问题解决方案、创新产品研发设计和服务流程、通过自主设计以及发展多元业务等，最终实现转型升级。上述结论从产品和服务两个维度，将代工企业的升级细化为4个阶段和7个环节．突破了已有聚焦在代工生产→代工设计→自主品牌直线升级的惯性逻辑，进一步细化和丰富了全球价值链以及微笑曲线的环节。研究结果明确了品牌客户持续提升的需求是拉动代工企业转型升级的根本动力，代工企业应该重视客户需求，并鼓励品牌客户多提要求、提高要求。非研发创新是资源短缺的代工企业突破路径依赖、实现转型升级的有效模式。

管理科学杂志营销

矛盾性追加评论对感知有用性的影响效应研究139-150

摘要：随着在线评论机制的完善，各大网络购物平台设置了追加评论的功能，消费者可在初次评论后一定时间段内针对同一产品再次评论。目前追加评论逐渐引起学者们的广泛关注，已有关于含追加的在线评论研究中，大多是针对含追加评论与未追加评论之间、含追加评论中一致性追加评论与矛盾性追加评论之间的感知有用性差异进行比较研究，较少研究分析矛盾性追加评论之间，即初次评论与追加评论情感方向不一致的情况下含追加评论的感知有用性差异。将矛盾性追加评论分为初次评论为正、追加评论为负和初次评论为负、追加评论为正两种情况，基于归因理论和精细加工可能性模型的视角，探讨矛盾性追加评论对感知有用性差异的影响效应以及不同产品卷入度对矛盾性追加评论感知有用性差异的调节作用。实验均以大学生为样本，从天猫商城真实的评论环境中获取的在线追加评论作为实验数据，采用曼一惠特尼秩和检验和Wilcoxon符号秩检验两种非参数检验方法进行数据分析。研究结果表明，①在矛盾性追加评论中，初次评论为正、追加评论为负的含追加评论感知有用性显著高于初次评论为负、追加评论为正的在线评论；②产品卷入度对矛盾性追加评论感知有用性差异具有调节作用，对于高卷入度产品而言，正一负追加组和负一正追加组感知有用性差异显著；对于低卷入度产品而言，这种差异不显著。从理论上讲，研究结论进一步完善了含追加在线评论的研究框架，并引入了产品卷入度这一调节变量，解释了人们对矛盾性信息感知的差异。研究结论还具有一定的实践指导意义，由于消费者更加关注正一负追加组的在线评论，企业应采取措施降低负面追加评论对产品的影响。

管理科学杂志金融理论与金融市场

证券市场的期现基差与流动性151-160

摘要：2015年股市危机期间中国证券市场的流动性尽失，甚至一度出现“千股跌停”这一罕见情形，监管层随后对股指期货和股市现券卖空进行最为严厉的限制，这一系列举措给实证研究带来一个很好的拟自然实验场景，用来研究中国证券市场的流动性和期现基差问题。选取中国沪深300股票指数和沪深300股指期货的5分钟高频数据和日度低频数据为样本，以经典的金融学套利交易理论为基础，对2015年股灾监管前后划分样本区间，使用VAR模型和OLS回归对市场的流动性和期现基差进行分析。研究结果表明，期现基差是导致套利交易的原因，进而造成订单不平衡，从而减弱了流动性。期现的正向基差比负向基差对流动性的影响大，且这种非对称效应在极端行情下差别更大；当期现基差为正时，套利者可以很容易的卖空股指期货并做多现货，这种订单的不平衡引起现货市场的流动性增加，但是一旦出现负向期现基差，很难卖空股票现货同时做多股指期货，导致流动性下降；高频和低频数据的结论都证明正向期现基差会引发套利，从而使流动性增加。在股指期货和融券交易被限制后，套利交易难以有效进行，期现基差为负，无法通过套利交易增加流动性，这可能是造成2015年股市危机期间流动性尽失的一个原因。研究结论不仅对2015年中国股市危机期间流动性缺失提供了一种解释，同时也对监管机构如何应对股票市场危机具有启发意义。